Г. Б. Клейнер, заместитель директора Центрального экономико-математического института РАН

Существуют четыре уровня («слоя»), на которых разворачиваются процессы трансформаций. Первый уровень — фондовый рынок, где торгуются акции предприятий. Второй уровень — товарный рынок, где появляются новые товары, где они меняют свой облик. Меняется распределение товаров, меняется спрос. Третий уровень — предприятия. И, наконец, четвертый уровень — отдельные люди, руководители предприятий, у которых имеется различная мотивация (завоевать влияние, упрочить свое положение, спастись от опасности, что-то приобрести). Более подробно об этом можно узнать здесь.

Факторы, действующие на каждом из четырех уровней, оказывают непосредственное влияние на процессы слияния и разделения. На Западе сейчас велико влияние новых технологий, столкновение новых технологий с огромным резервом капитала на уровне товаров, т.о. в слияниях американской промышленности основное влияние имеют факторы второго уровня — товары, потребление. С другой стороны, существует новая экономика, где компании создаются для поглощений, слияний, скачкообразного роста. Здесь основной фактор — фондовый рынок.

В России причины слияний обусловлены преимущественно факторами низшего, четвертого уровня. Главы компаний и власть предержащие имеют и реализуют возможность оградить себя от неприятностей, расширить предприятие или расширить свои возможности на нем. Во взаимодействии всех четырех «слоев» проявляется национальная специфика. Уровень их взаимодействия определяет целостность корпоративного построения. До органичной интеграции всех четырех слоев в систему, которая влияет и на фондовый рынок, и на потребительские и товарные рынки нам еще очень далеко.

Говоря о возможности и эффективности слияний надо учитывать такой фактор, как «достроенность» бизнеса. Наши предприятия не достроены. Когда предприятия строились, плановая экономика давала возможности для трансакций средств между предприятиями, что обеспечивало нормальное функционирование всего хозяйственного комплекса в целом. С распадом плановой экономики стало ясно, что с позиций второго и третьего слоев — рынка товаров и предприятий — существует необходимость достройки предприятий до независимо функционирующих систем. «Недостроенность» предприятий — основной, скрытый фактор волны слияний.